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华新水泥销量提升成本下行中期业绩大增_[新闻new]

发布时间:2021-09-14 11:05:19 阅读: 来源:化学试剂批发厂家

华新水泥:销量提升成本下行 中期业绩大增

短期湖北仍是增长核心,受益华东供给控制下的淡季提价,华新水泥3季度价格表现优于去年同期,成本下行,4季度盈利有望创新高。

并购+新建,助力华新水泥营收快速增长。上半年营收同增21%,其中各10%分别由水泥和混凝土业务拉动:①水泥业务:上半年水泥和熟料销量同比大增21%,一方面收购及新建下,有效熟料产能同增约10%,另一方面产能利用率也有所提升。整体需求疲软下吨收入同↓24,导致水泥营收同增11%。②报告期内混凝土销量同比大增133%,主因收购新建下量能放大。

煤炭价格下滑+成本精细化管控下,盈利能力提升。华新水泥公司上半年总体毛利率同↑3.9%,其中煤炭价格下滑、成本精细化管控以及量增带来成本摊薄下,吨水泥成本同↓29,吨毛利↑5 至61.5,水泥业务毛利率↑4%,混凝土毛利率也↑4.3%。费用方面,受益于营收较快增长,总费用率同比下滑0.8%。最终净利率提升3.8%至6.3%,业绩大增270%。

前三季度预增100%以上。分季度看,毛利率回暖、费用率下滑、净利率由Q1的1.4%恢复至9.5%,环比明显回暖。预计华新水泥前三季度业绩同增100%以上,若区间在100%~150%,则测算后Q3 业绩同增-12%~70%。

环保业务短期贡献有限,保障中长期发展。上半年华新水泥公司在污染土处理方面取得重大突破,在建项目稳步推进,环保领域将持续发力。尽管短期效益有限,但环保作为发展趋势,随政府投入持续增加,中长期将是发展亮点。

受益华东淡季提价,4季度盈利有望新高。短期湖北仍是增长核心,受益华东供给控制下的淡季提价,华新水泥公司3 季度价格表现由于去年同期,成本下行下,4季度盈利有望新高。中期看中西部落后受政策倾斜,未来需求仍望快速增长,过剩产能可被需求逐步消化,量价弹性皆备。华新水泥公司西南产能占23%,今年八月底塔吉克斯坦项目望投产,西部和海外业务仍是亮点。

进入旺季价格料将上行,增厚业绩,但估值修复空间或仍有限,维持推荐。预计13-14年EPS 为0.93和1.12元,对应PE14、12倍。

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