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【资讯】民生证券穹顶之下的降息驱动牛步蹒跚

发布时间:2020-10-17 02:17:09 阅读: 来源:化学试剂批发厂家

民生证券:“穹顶之下”的降息驱动“牛步蹒跚”

点击查看>>>节能环保概念行情  民生策略李少君

旧有经济增长模式的亟待改革,当前经济下行压力的加大,“三期叠加”下的新常态中国经济负重前行,任重道远。降息驱动“牛步蹒跚”,尚未到“牛不回头”阶段,市场震荡为主。

结构上应把握金融、地产、建材,甚至煤炭有色等稳增长板块的交易性机会。同时,择时把握环保、新能源、文体、制造业升级等调结构的投资性机会。主题方面,仍以仍以“京津冀”、“一带一路”以及国企改革为主。经济企稳之后,方是“牛不回头”阶段。对于成长板块,受注册制、新三板、可能的衍生工具等因素影响,总体加速赶顶,风险加速积聚,结构上分化加剧。

12-14年小票和14H2大票的系统性贝塔机会接近尾声,增量资金跑步入场受监管政策影响,很可能正在向“缓慢入场、螺旋上升”演进,短期内大小齐涨齐跌的基础仍然存在,但当货币(尤其是二级市场流动性)增量影响与股票供给的负面影响达到均衡,或预期接近均衡时,风格切换将展开。

消费版块全年有机会,短期表现可能弱于周期和成长。牛步蹒跚末期应开始增配,全年看好。

柴静视频引爆雾霾话题,吹响环保概念、能源体制改革、转型新经济“集结号”,看好清洁替代能源、煤炭清洁利用、大气治理、环境监测、电力新能源、互联网新经济等板块。

一、雾霾+降息:中国经济负重前行

2015年2月28日,这二月的最后一天必定给人留下深刻的印象。上午知名主持人柴静新作——大型空气污染深度公益调查《穹顶之下》发布,全场103分钟,柴静通过实地走访寻找雾霾根源,并介绍了多国污染治理经验。相信每一个看过视频的人都感到了一种穹顶之下深深的震撼,并重新思考中国经济发展在环境方面的代价。就在当天下午,央行宣布自3月1日期风别下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点,并扩大存款利率上浮区间至1.3倍。这一天发生的两件大事的向我们简明地展示了中国经济发展所面临的困境:短期来看经济增长面临下行压力,长期来看当前经济增长模式难以持续。

短期来看,实体经济仍旧处于“寻底”阶段。出口、房地产和基建投资长期以来就是中国经济增长的三个重要引擎,但是随着全球主要央行大放水、发达国家经济战略的调整,人口结构的变化带来房地产周期引来拐点,地方基建投资和出口企业均面临着严重产能过剩,从近期发布的相关数据来看,这三大经济增长引擎正呈现出全面熄火的迹象,短期经济仍存在较大下行压力,经济仍处于“寻底”阶段。

长期来看,旧有经济增长模式代价太大难以持续。正如《穹顶之下》所展示的,中国空气污染与中国快速工业化进程相伴而生,而造成严重空气污染的元凶则是能源结构的不合理、能源品质的低标准以及政府监管的不到位,能源体制改革已然是迫在眉睫。实际上,除了空气污染之外,资源环境其他方面的代价也是触目惊心,要偿还这些“欠债”就要求改变就有经济增长模式,进一步深化改革。

一方面是旧有经济增长模式的亟待改革,另一方面当前经济下行压力的加大,“三期叠加”下的新常态中国经济负重前行,任重道远。

二、降息驱动“牛步蹒跚”,股市仍以震荡为主

经济差不是问题,政策急才是核心。从降准不寻常(周三而非通常的周五)到降息不寻常(两会前而非会后),可看出高层对于经济下行的托底力度和速度是超市场预期的。政策的托底意图将成为“牛步蹒跚”的向上驱动因素。

政策力度是核心,而非经济方向。短期内,明显处于震荡向上的阶段,市场上行的幅度和速度,取决于政策的力度。本轮力度对市场的影响堪比14年微刺激。预计组合拳将包括财政(提升赤字率、降低税费)、货币(定向和非定向降准、降息及多种金融工具)、地产(5变2、利率、甚至首套成数)基建和重大工程(水利、区域互联互通、产能输出)等。市场相关行业正向影响明确。

节奏上“牛步蹒跚”震荡为主,未到“牛不回头”阶段。在经济完成寻底、触底之前,市场将始终处于“牛步蹒跚”阶段,震荡是主旋律。

结构上应把握金融、地产、建材,甚至煤炭有色等稳增长板块的交易性机会。同时,择时把握环保、新能源、文体、制造业升级等调结构的投资性机会。主题方面,仍以“京津冀”、“一带一路”以及国企改革为主。经济企稳之后,方是“牛不回头”阶段。对于成长板块,受注册制、新三板、可能的衍生工具等因素影响,总体加速赶顶,风险加速积聚,结构上分化加剧。

12-14年小票和14H2大票的系统性贝塔机会接近尾声,增量资金跑步入场受监管政策影响,很可能正在向“缓慢入场、螺旋上升”演进,短期内大小齐涨齐跌的基础仍然存在,但当货币(尤其是二级市场流动性)增量影响与股票供给的负面影响达到均衡,或预期接近均衡时,风格切换将展开。

消费板块全年有机会,短期表现可能弱于周期和成长。牛步蹒跚末期应开始增配,全年看好。

三、雾霾话题催生经济转型投资新热点

【民生能源环保陶贻功/杨侃】国民环保意识觉醒,2015开创全民抗霾环保新纪元

五大投资主线:

1、清洁替代能源:恰逢大超预期的气价并轨方案出台,天然气作为清洁能源,是治霾首选标的,推荐金鸿能源、陕天然气、国新能源。

2、煤炭清洁利用:煤炭等石化能源作为我国基础能源地位的现状短期难有改观,实现煤炭、油气的清洁利用是治霾首要课题,任重而道远。推荐煤炭清洁利用等相关标的:三聚环保、三维工程、亿利能源、科达洁能、天地科技。

3、大气治理:大气治理相关标的将率先受益,首推龙头国电清新,公司拥有脱硫除尘改造一体化技术,也积极布局煤焦油加氢等清洁能源生产领域,公司管理完善,激励到位,发展空间广阔。关注中电远达、三维丝、龙净环保、燃控科技、龙源技术等。

4、环境监测:通过严格标准、强化执法、税费征收等方式加大企业违法违规成本,使其对于外部环境造成的污染破坏内部化为自身生产成本将是未来环保部门工作重点,推荐受益环境税推动监测体系完善的聚光科技以及布局智慧环保的雪迪龙。

5、其它环保领域:固废、危废、污水、水务等其它环保板块也将受益于环境治理力度的加强、环保板块估值的提升,推荐各自领域龙头企业:桑德环境、碧水源、东江环保、万邦达等。

【民生电力、新能源陈龙/黄彤】能源高效清洁利用是治霾根本,强烈推荐新能源、特高压

1、解决空气污染,最根本在于能源的高效清洁利用,清洁能源装机量将进一步提升,风、光、核装机保持高增长。

重点推荐公司:

光伏:隆基股份、林洋电子、爱康科技、森源电气;

风电:金风科技、天顺风能;

核电:东方电气、上海电气、海陆重工、江苏神通;

能源清洁利用:上海电气、东方电气;

特高压:特变电工、平高电气、大连电瓷;

风险提示:特高压审批进度不达预期、核电重启进度低预期、光伏、风电装机低预期。

2、柴静向雾霾的挑战,更多指向能源体制改革,而新电改方将在两会前后发布,电力新能源板块迎来新一轮主题投资机会:

1)本次新电改方案是能源体制改革重要一环,电力新能源板块迎来新一轮主题投资机会。

2)电力国企改革来袭,关注五大电力集团及地方能源公司资产证券化进程。

3)新能源扶持政策将出台。配额制出台、新能源消纳等将得到较好解决。

【民生TMT尹沿技/刘锐】雾霾下应该坚定投资代表经济转型方向的互联网

空气污染的严重是传统制造业已经到了必须转型的时点,而经济的增长必须寻找到新的增长点,以互联网为代表的新经济已经成为并将继续承担转型升级、技术创新和新增就业的主力。从互联网O2O角度,我们给出“雾霾-互联网转型”投资组合。1、互联网金融将成为普惠金融主要手段,重点推荐恒生电子、证通电子、怡亚通;2、线下服务的升级将消化大量劳动力,重点推荐安居宝、捷顺科技、新开普;3、传统产业触网转型,重点推荐用友网络、金螳螂、海鸥卫浴、特力A.

【民生化工范劲松】降息对基础化工中性偏多,柴静视频发布时点独特

1、基础化工行业的股价的主要驱动因素是产品价格。流动性宽松对大类资产的受益先后顺序是:债券-股票-商品。近期商品期货的表现强于现货,本身已经在反映持续宽松的政策对前期过度悲观预期的修复。但是商品价格要出现持续反弹,必须看到基本面的好转,这一点和股票有很大的区别。未来化工品价格能否持续反弹需要关注几点:1)石油价格反弹是否持续;2)地产政策宽松力度是否持续加大;3)过剩产能是否真正出清导致供应收缩。总体来说目前时点降息对基础化工行业的影响中性偏多。传统行业我们依然推荐金发科技、中泰化学等细分行业龙头

2、柴静视频在两会前和新的环保部长上任之际推出绝非偶然,预计后续会有相关的环保政策陆续出台,环保执法力度加强。解决雾霾问题的关键之一在于油品升级,首推国IV到国V的添加剂异辛烷产品,个股推荐海越股份、齐翔腾达、德美化工,煤炭利用效率提升推荐微煤雾化的亿利能源,同时继续推荐新能源汽车产业链的沧州明珠、新宙邦。

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